财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍(bèi)的(de)同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在内的外(wài)资(zī)系(xì)啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发(fā)布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子比去年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者(zhě)目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市(shì)场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过(guò)一段时间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下(xià)滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由(yóu)外资(zī)啤(pí)酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难(nán)见到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处(chù)于(yú)产业链中(zhōng)游，对(duì)上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端(duān)议价(jià)能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已(yǐ)多(duō)次实(shí)施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化(huà)、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(s迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子hāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了(le)继(jì)续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构(gòu)持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也(yě)才(cái)30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其(qí)收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发(fā)，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释放(fàng)正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前(qián)行业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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