当(dāng)前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会(huì)其他几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达(dá)三(sān)个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前(qián)一日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾(zāi)难(nán)性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了(le)债务违(wéi)约可能期(qī)限(xiàn)的(de)警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法(fǎ)继(jì)续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债(zhài)务上限问题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国(guó)会的(de)授权(quán)并(bìng)进行必要(yào)的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避(bì)免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符(fú)合(hé)美国(guó)政府制(zhì)定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确(què)认(rèn)了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认(rèn)为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超(chāo)跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近(jìn)期的(de)价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外(wài)供需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到(dào)港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直(zhí)接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhfe2o3是什么化学元素ì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三(sān)周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节(jié)后开启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩fe2o3是什么化学元素。

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